南方基金史博:疫情不改A股市场长期向好的趋势

时间:2020-03-13 来源:www.woopo.com.cn

这种流行态势并没有改变a股市场的长期好趋势

南方基金副总经理兼首席投资官(股权)文/

虽然短期股市可能会因新肺炎的影响而进行周期性调整,但并不影响a股市场的长期好趋势。在经历了短期动荡后,a股市场有望重拾升势。

在宏观经济政策环境方面,在稳定增长的背景下,特别是疫情对经济的周期性影响,国内反周期调整政策有望增加,货币和财政政策将保持友好。一方面,基础设施投资作为稳定增长的重要力量,有望在一定程度上增加政策支持。房地产调控政策可能会为城市特定政策赢得更多空间。同时,可以通过产业投资政策引导等方式鼓励和支持先进制造业的发展。另一方面,国内经济仍面临下行压力。政策正在积极引导融资成本下降。货币政策容易放松,但难以收紧。长期利率容易下降,但难以上升。国内经济将长期保持低利率环境,这有利于股市的表现。因此,没有必要对宏观经济政策环境过于悲观。

就市场流动性而言,居民基金、机构基金和海外基金配置a股是一个长期趋势,增量基金的进入为a股带来了活水。首先,中国的低利率环境增加了新资本管理法规的要求。银行融资、信托和货币基金等住宅投资产品的回报率将继续下降。在未来很长一段时间内,住房投机将继续抑制国内一线房地产投资的回报。股市对居民的吸引力将增加,住宅资本预计将加速进入市场。其次,国内政策将引导中长期资本进入市场。未来,股权投资在银行融资、保险等基金中的比重有望进一步提高。养老基金预计将加速进入市场,这将为股市带来可观的增量资本。第三,随着资本市场继续扩大对外开放,外国在华投资的自由度和灵活性将继续提高。a股估值在全球市场仍有优势,其配置价值突出。与其他市场相比,外资持股水平仍然相对较低。外资对a股的配置比例有望进一步提高。

在上市公司收益方面,a股年报商誉的减值正在逐步清理,上市公司收益有望逐步恢复。a股并购在2014-2015年达到高峰。随着并购重组绩效承诺的到期,2018年是商誉减值的年度。在2019年度报告中,许多公司仍有计提商誉减值的需求。商誉减值计提后,并购高峰的影响将基本消除,商誉减值对上市公司收益的影响将逐步消除。此外,目前a股整体利润调整相对充足,处于上一个盈利周期的末期。在需求改善、价格反弹和库存补充的背景下,上市公司的利润有了回升的基础。预计a股利润将受益于国内经济结构调整和科技上升周期带来的结构调整。

在资本市场政策方面,a股迎来了资本市场政策的友好时期。2018年中央经济工作会议将资本市场定位为“拉一根头发,动全身”。此后,各种资本市场改革政策相继出台。2019年,将启动科技创新局,实施试点登记制度,放松并购监管政策,放松再融资政策,促进再融资市场复苏。预计2020年,资本市场将继续推进多层次改革措施的实施,如全面推进登记制度、

因此,无论基于当前的宏观经济政策、流动性、资本市场政策、上市公司的盈利能力,还是借鉴2003年非典对a股市场影响的经验,新肺炎疫情对市场的影响可能是短期的、短期的波折,也可能难以改变a股市场的长期好趋势。如果短期内市场出现非理性调整,这将是一个很好的分配时机。

责任编辑:石秀珍SF183

-